星期天晚上贵金属简报

黄金有更干净的买入。白银有杠杆。星期一将考验两者。

作者：德鲁·斯特格曼 | 2026年4月19日

黄金和白银在上周五以强劲的姿态收盘，而非疲软。现货黄金周五收于**$4,861.32/盎司**，现货白银则为**$81.71/盎司**，在美元走弱和油价下跌的推动下，结束了一周强劲的涨幅。

到星期天晚上，局势发生了变化。路透社报道，美元指数反弹至约98.38，布伦特原油接近**$96.8/桶**，美国10年期国债收益率上涨至约4.276%，标普500指数期货下跌约0.7%，中东紧张局势再次升温。

这意味着星期一不再是简单的延续交易，而是一次质量测试。黄金现在必须证明避险需求能够压倒走强的美元和重新升温的通胀忧虑，而白银则必须证明即使面临更多宏观敏感性，它也能保持动能。

华尔街更喜欢干净的交易环境。而星期天夜晚并未提供这样的环境。

在上周五收盘时，贵金属交易似乎又变得简单明了。随着美元走弱、油价回落，市场重新打开了今年晚些时候实施更宽松政策的大门，黄金和白银都上涨。然而，到星期天晚上，宏观市场已经发生了变化。油价强劲反弹，美元走强，收益率回升，市场再一次面临中东紧张局势对通胀的影响，而不仅仅是对避险的影响。

这就是为什么星期一早上显得尤为重要。

这不再只是一个“恐惧过去对黄金有利”的故事。黄金受益于地缘政治不稳定，但走强的美元和油价上涨可能会对其不利，因为这使得降息的定价更加困难，同时提高了持有无收益资产的机会成本。路透社在4月13日强调了这一动态，黄金在美元走强和美联储降息预期减弱的影响下出现回落，部分遮盖了避险的买盘。

为什么黄金仍然具有更干净的机构设置

黄金仍然被视为交易中更干净的机构表达，因为其背后的长期需求基础仍然异常坚固。

世界黄金协会表示，2025年包括场外交易在内的黄金总需求首次超过5,000吨，而全球黄金ETF持有量增加了801吨。世界黄金协会还报告称，2026年2月各国央行净购买27吨黄金，以波兰为首，乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、中国、马来西亚、柬埔寨和捷克共和国也进行了额外购买。这很重要，因为它表明黄金得到了官方部门的积累和战略投资流的支持，而不仅仅是对新闻头条的热钱反应。

这是许多交易员仍然忽视的更深层次的观点。

黄金不仅仅作为恐慌资产进行交易。它还作为储备多元化资产、可信度对冲和政策失序对冲进行交易。当世界不断从一个地缘政治冲击移动到下一个，并且投资者不再完全信任旧宏观体制的永久性时，黄金不需要完美的环境才能保持相关性。它只需要足够的不稳定性来持续吸引真正规模的资本。需求数据表明，这正是我们所观察到的情况。

为什么白银依旧拥有更爆炸性的上涨潜力

白银则更加有趣且更具风险。

路透社在4月15日的报道中指出，全球银市预计在2026年将出现第六年连续赤字，赤字将从2025年的40.3百万盎司扩大至46.3百万盎司。自2021年以来，约有762百万盎司的库存被提取。这并不是一个小背景。这意味着白银在日常波动之下仍然存在实际的结构性紧张故事，这也是它一旦动能恢复后能大幅波动的一部分原因。

但白银从来不是一个简单的资产。

同一篇路透社的报道指出，2026年工业制造业预计将降至四年低点，因为战争背景对全球增长造成压力，尽管硬币和金条的需求预计将会上升。换句话说，白银的紧缩和赤字叙述仍然可信，但如果星期一成为一个“美元走强、油价上涨、经济增长乏力”的局面，白银的风险也会比黄金更高。黄金更能处理不确定性，而白银通常需要动能。

为什么矿业股比大多数投资者意识到的更重要

ETF的表现表明，上周五的动行情有较大的广度。

在最新的美国收盘情况下，GLD收于**$445.93**，SLV为**$73.63**，GDX为**$100.34**，GDXJ为**$133.12**。这很重要，因为最好的贵金属反弹往往会扩展到矿业公司，而不仅仅停留在黄金和白银的交易中。当矿业公司确认这一波动时，市场通常在告诉你，这个交易正在变得更持久，而不仅仅是反应性的。

这使得星期一矿业股的表现显得异常重要。

如果黄金表现良好但矿业股严重滞后，市场可能仍在质疑这一波动的持久性。但如果金属保持坚挺，而矿业股继续参与，这将表明市场试图建立一个比一天的地缘政治激增更有意义的结构。这并不保证会上涨，但这是投资者可以实时观察到的更好的确认信号之一。

星期一早上关注黄金和白银的要点

首先要关注的是美元。路透社报道，美元指数在星期天晚上反弹至约98.38，紧张局势再次升温。如果美元在美国交易时段继续上升，那将使贵金属的延续更具挑战性。

第二要关注的是油价。布伦特原油接近**$96.8**不仅是一个能源故事。这是一个通胀故事和利率预期故事。如果油价保持高位或进一步上涨，市场就更难回归于宽松的通货紧缩叙述。

第三要关注的是国债收益率。路透社报道，美国10年期国债收益率在星期天晚上上涨至约4.276%。如果收益率持续上涨，那将是市场重新定价，偏离上周五有利于贵金属的解读的又一个迹象。

第四要关注的是政策时机。下次FOMC会议定于2026年4月28日至29日召开，这意味着市场不仅基于恐惧进行交易，还在于恐惧将如何影响未来的政策路径。（[美联储][7]）

结论对投资者的影响

我的观点很简单。

贵金属交易仍然存在，但它不再是一个懒散的延续交易。黄金仍然是更强劲的核心品种，因为它具有更清晰的宏观特征和更强的机构支持。白银仍然有更爆炸性的上涨潜力，因为结构性赤字故事仍然真实，但如果宏观逆风加剧，它也是最有可能带来最大的回报和最快的痛苦的金属。

这就是前进到星期一的真正信息。

空头们仍然面临问题。黄金背后已经有深厚的战略买盘。白银仍然有真实的紧缩故事。各国央行依然在购买。2025年的ETF需求相当强劲。到星期天晚上，宏观市场再次变得嘈杂，但噪音并不等同于破坏理论。如果黄金能够在更强的美元和更高的油价背景下保持整体复苏，市场可能在告诉投资者，贵金属的新一轮上涨并没有结束。它可能已经在尝试开始。

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Updated for 2026

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What's Changed in 2026

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